国际油价一度触及每桶150美元的高位，引发全球市场对能源供应的广泛担忧。在各类成品油中，燃料油作为航运、发电和工业领域的关键能源，其供应短缺问题尤为突出。究竟是哪些地区的燃料油供应减少了，从而加剧了市场紧张和价格飙升？
俄乌冲突是导致燃料油供应减少的核心因素。俄罗斯是全球最大的燃料油生产国和出口国之一，尤其在欧洲和亚洲市场占据重要份额。冲突爆发后，欧美国家对俄罗斯实施了一系列制裁，包括限制其石油产品贸易。尽管俄罗斯通过转向亚洲市场（如印度、中国）部分抵消了影响，但物流重构、支付障碍和保险限制仍导致其燃料油出口效率下降，全球供应总量收缩。例如，欧洲以往依赖俄罗斯的燃料油（特别是高硫燃料油）供应，如今不得不寻求更远距离的替代来源，如中东或美洲，这推高了运输成本和区域价差。
全球炼油产能的结构性变化加剧了供应紧张。为应对能源转型压力，许多欧美炼油厂关闭或转型，专注于生产更高价值的轻质成品油（如汽油、柴油），而非燃料油。例如，欧洲和美国的炼油厂产能自2020年以来已缩减超过300万桶/日，其中燃料油产出比例显著下降。新兴炼油中心（如中东和亚洲）虽产能增加，但更倾向于生产化工原料和清洁燃料，对燃料油的供应补充有限。这种结构性短缺在需求复苏时暴露无遗：航运业随着全球贸易反弹，对船用燃料油（如VLSFO）需求激增，而供应端却无法及时响应。
地缘政治与突发事件频发，进一步扰乱了燃料油供应链。除了俄乌冲突，中东地区的动荡（如也门冲突、伊朗制裁）、拉美产油国（如委内瑞拉）的产能不足，以及自然灾害（如美国飓风影响墨西哥湾炼油设施）都导致区域性供应中断。例如，中东地区若减少燃料油出口以优先满足国内发电需求（尤其在夏季用电高峰），亚洲市场的供应便会趋紧。这种多点爆发的供应风险，使全球燃料油库存持续消耗，价格弹性减弱。
环保法规的收紧也间接限制了燃料油供应。国际海事组织（IMO）的限硫令要求船舶使用低硫燃料油（VLSFO），这促使炼油厂调整生产结构。低硫燃料油的产能增长滞后于需求，而高硫燃料油（HSFO）的需求虽因脱硫塔推广而存在，但炼油厂因经济性较差而削减其产量。这种供需错配导致两类燃料油均面临供应压力，尤其在新加坡、鹿特丹等关键枢纽港口，库存水平屡创新低。
投机行为和供应链瓶颈放大了供应短缺的影响。在高油价预期下，贸易商囤货惜售，而物流障碍（如油轮短缺、港口拥堵）延迟了燃料油的交付。例如，亚洲到欧洲的油轮运价上涨，使得跨区套利困难，区域供应失衡加剧。
150美元高油价下的燃料油供应短缺，是多重因素叠加的结果：俄乌冲突重创主流供应源，全球炼油结构转型削弱产能基础，地缘风险与环保政策制造额外约束，而市场机制缺陷则放大了波动。缓解这一困局需从多元化供应（如加速非洲、美洲项目投产）、提升炼油灵活性，以及优化库存和物流体系入手，否则燃料油市场的紧平衡状态恐将持续推高全球能源成本。
